期市晨昏线3.7（晚）：AI的风吹到了期货市场，机会在哪？

　　今天，国内期货市场涨跌参半，商品指数小幅收跌0.11%。考虑到无论是国内积极的宏观预期，还是海外潜在的贸易摩擦，市场都已经在很大程度上对其进行了消化。所以，各个品种后面或将在更大程度上围绕自己本身的基本面逻辑进行运行。

　　咱们之前曾经聊过的沪锡今天领涨期市，市场普遍认为是一夜爆火的人工智能代理产品manus对市场的看涨情绪进行了极大的刺激，毕竟锡是芯片生产中必不可少的原料。

　　不得不说，manus的概念非常抓人眼球，deepseek、gpt这类AI产品的作用主要是以文本形式，就使用者提出的问题给出解答或者建议，属于指引性质的功能，而manus则可以在指引的基础上进行执行，知行合一。举个例子，如果我现在需要处理数据，那么gpt只能告诉我处理方案，而manus则可以直接帮我完成处理。manus目前还在内测阶段，尚未正式推出，但是据说现在一个内测邀请资格就已经被炒到了上万元的价格，令人叹为观止。

　　那么沪锡会受此驱动而一路上行吗？可能性不仅不大，在短期当中甚至有着显著的回落风险。一方面，此前经过专业机构的测算，人工智能的发展对于锡需求的拉动比例仅在2%左右，另一方面，manus对于市场情绪明显有着过度刺激的嫌疑，那么考虑到目前市场对于manus的质疑声音其实很多，所以沪锡在短期内存在因理性的回归而向下修复的可能。

　　还有一点非常重要，咱们上一次之所以去聊沪锡，是因为他的盘面刚刚因为佤邦锡矿复产而走出了跳水行情。站在当时的视角，缅甸是全球第三大锡矿生产国，其中有80%来自佤邦，是我国的主要供应国。自从佤邦于2023年8月禁止了锡矿的开采之后，我国从佤邦的进口数量急剧萎缩了50%。那么随着佤邦锡矿的复产，咱们确实是可以围绕供应支撑减弱的逻辑，以偏弱的思路对待沪锡。

　　但是当时我们也提到了，在盘面跳水之后不必去追，贸然追空的性价比很低，咱们最好是在盘面上冲的过程中去寻找逢高操作机会。毕竟佤邦并没有明确的复产计划时间表，并且这个复产行动大概率要等到二季度才能逐步落实，产出规模也不可能迅速回到过去的水平，所以沪锡在这种背景下是存在再度上冲的基础的，一路跌下去的概率并不是很大。好，那么沪锡现在已经走出了上冲行情，所以在这种背景下，咱们下一步就该重点关注盘面后续能否给出看跌的技术信号了。

　　好，那么接下来，因为今天有一些生猪的最新数据发布了，所以我们再来谈谈这个品种。最近，因为生猪的期货盘面已经运行到了历史大底，所以很多朋友都非常关心能不能抄底，而抄底的理由则是前期有一些养殖户开始压栏了、供应开始阶段性收紧了。

　　那么在这里我想强调，首先，养殖户之所以压栏，虽然有肥猪和标猪价差扩大这个因素，但处于低位的现货价格同样是重要推手。所以压栏在本质上其实和囤货类似，这部分供应并没有消失，只是延后了而已。

　　其次，我国的能翻母猪数量从去年二季度开始增加，意味着从1月开始，我国生猪的出栏压力将进入上升通道，而实时也却是如此。农村农业部数据显示，我国1月生猪出栏量同比增长6.1%，同时规模猪场中大猪存栏量也同比增长了4%。

　　所以在这种背景下，我们依然应当以偏空的思路对待生猪，但最好是在反弹的过程中寻找机会，换句话说，就目前的情况而言，生猪盘面的向下突破大概率会是假突破，直接追，风险很大。那么这其中的原因就是我刚刚所说的数据了，Wind数据显示，目前，自繁自养生猪养殖利润约为33元/头，相较之前一期再度回落了10块，而外购仔猪的利润则更是被压缩到了12.5元/头左右，也就是说，当前的盘面存在较为明显的成本支撑，所以在这种情况下，在反弹的过程中寻找潜在的机会自然是更加合理的选择。

　　好，那么今天的期市晨昏线就跟您分享到这里，感谢您的收看，咱们周一早上再见。

　　信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料

　　撰稿：姚涛

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