光大期货：4月10日能源化工日报

　　原油：

　　周三油价巨震，围绕美关税政策变化反复运行。其中WTI 5月合约收盘上涨2.77美元至62.35美元/桶，涨幅4.65%。布伦特6月合约收盘上涨2.66美元至65.48美元/桶，涨幅4.23%。SC2505以484.2元/桶收盘，上涨16.2元/桶，涨幅为3.46%。特朗普表示，将在90天内对大多数国家实行10%的较低关税税率，但将对中国的税率提高到125%，立即生效。在特朗普戏剧性地改变贸易战的路线后，石油市场出现逆转。欧盟成员国投票通过首轮对美关税反制措施，将对一系列美国产品征收高达25%关税。本轮反制主要针对美方钢铝关税。欧盟方面称，如果美国同意达成公平、平衡的谈判结果，这些反制措施可以暂停。近期市场在政策的多变和不确定性中陷入恐慌，波动率也呈现历史性变化，短期油价仍将面临大幅波动，建议投资者谨慎持仓。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2507收跌4.13%，报2788元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收跌3.07%，报3283元/吨。由于套利经济性欠佳，来自欧洲的套利货流入量受到抑制。此外，中东即将进入夏季发电高峰期，当地未来几月的燃料油出口量将明显减少，高硫供应阶段性紧张的局面预计较之前有所缓解，尽管炼化需求难以为继，但提前开启的发电需求或能给予一定支撑；国内保税低硫船燃出口有望逐步上升，而船燃需求相对疲软，短期预计FU和LU绝对价格仍将跟随油价波动较大。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2506收跌3.09%，报3232元/吨。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为31.17%，较上周上升1.00%；本周社会库存率为35.52%，较上周上涨0.86%；本周国内沥青厂装置总开工率为30.78%，较上周上升2.52%。预计在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，地炼综合生产成本将进一步抬升，抑制短期沥青供应释放；随着财政政策持续发力和天气的好转，沥青终端需求将出现季节性回暖，但需要注意传统基建领域动能不足可能抑制需求实际改善空间。短期预计BU绝对价格仍将跟随油价波动较大。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌600元/吨至14330元/吨，NR主力下跌595元/吨至11885元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌575元/吨至11350元/吨。昨日上海全乳胶14750（-300），全乳-RU2505价差245（+130），人民币混合14000（-500），人混-RU2505价差-505（-70），BR9000齐鲁现货11950（-450），BR9000-BR主力365（+170）。截至2025年4月6日，中国天然橡胶社会库存137.5万吨，环比减少0.41万吨，降幅0.30%。中国深色胶社会总库存为82.45万吨，环比增0.24%。中国浅色胶社会总库存为55.07万吨，环比降1.1%。美国关税政策再度转向，需求走弱计价被缓解，外盘橡胶开盘高开，橡胶期货节奏或同外盘一致。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA505昨日收盘在4110元/吨，收跌4.33%；现货报盘升水05合约11元/吨。EG2505昨日收盘在4059元/吨，收跌2.5%，基差增加6元/吨至64元/吨，现货报价4094元/吨。PX期货主力合约501收盘在5724元/吨，收跌4.22%。现货商谈价格为698美元/吨，折人民币价格5798元/吨，基差走扩124元/吨至2元/吨。中国台湾一工厂其一条30万吨PX今日已按计划停车检修。该装置计划检修45天左右。江浙涤丝产销整体冷清，平均产销估算在2-3成。华东一年产55万吨聚酯瓶片装置近日升温重启，该装置于上月底附近停车检修。三菱化学近日发布公告，公司决定退出PET瓶业务。计划在2025年12月底停产PET瓶，并于2026年3月底停止销售。受关税以及OPEC增产影响，原油价格重心大幅回落，聚酯链成本支撑坍塌，成本变动成为主要逻辑。关税对我国纺织服装出口以及东南亚转口贸易影响较大。在原油价格大幅波动下，聚酯链产品跟随原油价格。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2465元/吨，内蒙古北线价格在2120元/吨，CFR中国价格在270-275美元/吨，CFR东南亚价格在350-355美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1145元/吨，江苏地区醋酸价格2680-2760元/吨，山东地区MTBE价格5575元/吨。进出口方面，中国甲醇进出口呈现“进口依赖高、出口规模小”的特点，但进口来源主要是伊朗、阿联酋等中东国家，美国对等关税对甲醇的直接冲击有限，但需警惕全球贸易摩擦升级对能源化工产业链的间接影响。10号凌晨特朗普表示，将在90天内对大多数国家实行10%的较低关税税率，但将对中国的税率提高到125%，立即生效，预计市场会修复此前预期。

　　聚烯烃：

　　周三，华东拉丝主流在7220-7350元/吨，利润方面，油制PP毛利416.08元/吨，煤制PP生产毛利632.33元/吨，甲醇制PP生产毛利-952.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-417.66元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-73.9元/吨。PE方面，HDPE主流价格7960元/吨，LDPE主流价格8543元/吨，LLDPE主流价格7955元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为338元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1233元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应将持续走弱，而需求端随着下游开工见顶，需求量将边际走弱，市场仍以刚需补库交易为主，短期库存下降速度有限，10号凌晨特朗普表示，将在90天内对大多数国家实行10%的较低关税税率，但将对中国的税率提高到125%，立即生效，预计市场会修复此前预期。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4700-4850元/吨，乙烯料主流参考4900-5000元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4750-4900元/吨左右，乙烯料主流参考4920-5200元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4900-4950元/吨左右，乙烯料主流报价在5000-5130元/吨。供应方面，炼厂产能利用率短期仍在高位，但后续将逐步开启检修。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。10号凌晨特朗普表示，将在90天内对大多数国家实行10%的较低关税税率，但将对中国的税率提高到125%，立即生效，预计市场会修复此前预期。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格先弱势运行，后快速走强。05合约收盘价1830元/吨，涨幅0.49%；09合约收盘价1791元/吨，微跌0.06%。现货市场局部继续回落，部分主流地区跌幅10~30元/吨，山东临沂市场价格1880元/吨，日环比持平。近期尿素供应窄幅波动，行业日产量昨日小幅波动至19.49万吨。鉴于近期市场情绪偏谨慎，企业出货明显受阻，导致本周尿素企业库存提升10.54%。好的方面在于价格连续下跌后达到市场可接受水平，昨日低价货源成交明显好转，多数主流地区产销率提升至100%以上，再次带动尿素企业收单好转、停售限售现象再现。整体来看，尿素价格持续下跌后刺激低价采购需求兑现，期、现市场短期有望延续坚挺状态。鉴于当前外围扰动因素较多，需求持续度有待观察。关注现货高成交维持时间、全球宏观动态。

　　纯碱：

　　周三纯碱期货价格延续弱势格局，05合约收盘价1313元/吨，跌幅2.52%；09合约收盘价1368元/吨，跌幅1.51%。现货市场报价多数稳定，沙河重碱贸易自提价格继续回落11元/吨至1323元/吨。基本面来看，西北部分装置降负荷，行业开工率小幅回落至86.24%，但对供应影响较为有限。需求来看，昨日光伏玻璃点火一条1200吨日熔量产线，纯碱刚需继续回暖。前几日盘面回落明显，期现市场货源成交良好，但企业订单成交一般，中下游客户仅低价适量补库，本周碱厂或存累库预期。整体来看，纯碱供应略有波动但幅度有限，期货盘面走势仍以全球宏观事件为主导，波动幅度仍偏高。关注全球宏观情绪变化、期货市场相关品种走势、今日库存数据。

　　玻璃：

　　周三玻璃期货价格弱势震荡，05合约收盘价1180元/吨，跌幅1.58%；09合约收盘价1198元/吨，跌幅0.58%。现货市场价格多数稳定，个别地区有所上调。昨日国内浮法玻璃市场均价小幅回升1元/吨至1270元/吨。基本面来看，近期玻璃日熔量仍稳定在15.85万吨。需求端情绪不断好转，玻璃企业出货再次提升至高位，昨日各主流地区现货产销率均回升至100%以上。整体来看，玻璃基本面变化幅度依旧有限，期货价格短期仍以全球宏观主导，走势反复且波动幅度提升。后期关注国内政策给玻璃市场带来的支撑，关注玻璃现货成交情况、今日库存数据、商品市场整体情绪及全球宏观情绪变化。

　　烧碱：

　　周三烧碱期货价格延续偏弱运行状态，05合约收盘价2355元/吨，跌幅2.57%。09合约收盘价2485元/吨，跌幅1.97%。现货价格局部仍有下调，另有部分地区50%碱价格补跌。昨日山东32%碱价格回落5元/吨至805元/吨，折合干吨价格2516元/吨左右。基本面来看，今日安徽某大型氯碱企业检修，但由于副产液氯价格持续回升，氯碱企业利润尚可，不利于烧碱企业降负荷及成本支撑。下游氧化铝行业存在压产现象，非铝下游心态谨慎，需求端暂无明显支撑。整体来看，烧碱供需层面仍无明显利好因素提振，期、现市场负反馈持续。关注烧碱库存数据、主力下游送货量、烧碱现货价格动态及宏观情绪变化。